新東方2025財(cái)年Q2學(xué)習(xí)中心環(huán)比增加5%，預(yù)計(jì)海外相關(guān)業(yè)務(wù)增長將放緩|財(cái)報(bào)會(huì)

　　多知1月22日消息，新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布2025財(cái)年第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)未經(jīng)審核的業(yè)績報(bào)告。2025財(cái)年第二季度，新東方營收10.386億美元，同比上升19.4%。其中，不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營收8.942億美元，同比上升31.3%。新東方股東應(yīng)占凈利潤為3190萬美元，同比上升6.2%。

　　新東方執(zhí)行總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊志輝出席了隨后的分析師會(huì)議。他拆解了各業(yè)務(wù)線的增速，并披露了下一財(cái)季的業(yè)績預(yù)期。

　　01

　　教育新業(yè)務(wù)營收同比增長42.6%

　　在傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)中，細(xì)分來看，出國考試準(zhǔn)備和出國咨詢業(yè)務(wù)的收入分別同比增長約21.1%和31%。針對(duì)成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)錄得同比增長約34.9%。

　　本財(cái)季，教育新業(yè)務(wù)（含非學(xué)科類輔導(dǎo)、智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備、智慧教育等）全都維持強(qiáng)勁增長勢(shì)頭，營收同比增長42.6%。

　　首先，新東方非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)本財(cái)季已經(jīng)擴(kuò)展約60個(gè)城市開展，專注于培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力和綜合素質(zhì)，本財(cái)季報(bào)名人次約99.4萬，中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過60%的收入。

　　新東方分析，非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的季度報(bào)名人數(shù)會(huì)受到時(shí)間窗口等因素的影響，增長會(huì)有一些波動(dòng)。與上年同期相比，包括非學(xué)科類輔導(dǎo)在內(nèi)的教育新業(yè)務(wù)增長率在40%以上，新東方對(duì)此感到滿意。該業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)以類似甚至更快的速度增長。平均銷售價(jià)格(ASP)大概增長4%-6%。如果減去這個(gè)，剩下的就是數(shù)量的增長，這主要是由報(bào)名人數(shù)推動(dòng)的。

　　其次，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備在約60個(gè)城市中采用，提供個(gè)性化、針對(duì)性的學(xué)習(xí)和練習(xí)內(nèi)容，從而提高學(xué)生的學(xué)習(xí)效率。中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了50%左右的收入。

　　第三，智慧教育業(yè)務(wù)、教材和數(shù)字化智能學(xué)習(xí)解決方案繼續(xù)健康發(fā)展。

　　此外，新東方新整合的文旅業(yè)務(wù)（包括針對(duì)K12和大學(xué)生的國內(nèi)研習(xí)營以及中老年的旅游業(yè)務(wù)）在第二財(cái)季的收入同比增長233%。新東方在全國超過55個(gè)城市經(jīng)營游學(xué)和研習(xí)營業(yè)務(wù)，其中中國前十大城市貢獻(xiàn)了超過50%的收入份額。此外，新東方還在中國30個(gè)特色省份及國際上籌辦多項(xiàng)面向各年齡階層(包括中老年人)的頂級(jí)文旅項(xiàng)目。

　　02

　　關(guān)于線下擴(kuò)張：將審慎管理產(chǎn)能擴(kuò)張

　　至于教學(xué)空間的擴(kuò)張計(jì)劃，新東方在第二財(cái)季開始了擴(kuò)張，第二財(cái)季環(huán)比增加了5%。

　　此前，在2025財(cái)年第一季度末，新東方環(huán)比增加了約6%的新產(chǎn)能(截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至2024年5月31日的1025間相比，增加了64間;與截至2023年8月31日的793間相比，增加了296間)。

　　據(jù)此測(cè)算，截至2024年11月30日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)或?yàn)?140余間，環(huán)比增加50余間。

　　2025財(cái)年，新東方計(jì)劃擴(kuò)張20%-25%的新學(xué)習(xí)中心。

　　大多數(shù)新開業(yè)的校區(qū)將落地在收入和利潤表現(xiàn)較好的城市(聚焦現(xiàn)有城市的滲透，而非進(jìn)入新的城市)。“我們只在去年業(yè)績良好的城市開設(shè)新的學(xué)習(xí)中心。”

　　“但我們更關(guān)心的是新學(xué)習(xí)中心的利用率。”楊志輝強(qiáng)調(diào)，新東方通常要花六個(gè)月的時(shí)間來實(shí)現(xiàn)新學(xué)習(xí)中心的盈虧平衡。

　　為了保持收入和盈利增長之間的平衡，新東方將審慎管理產(chǎn)能擴(kuò)張和招聘策略，以支持本財(cái)年下半年教育業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　“至于競爭，雖然市場(chǎng)競爭有點(diǎn)激烈，但我們?nèi)匀荒塬@取更多的市場(chǎng)份額。”楊志輝說道。

　　03

　　關(guān)于下一財(cái)季的業(yè)績預(yù)期：正面臨海外相關(guān)業(yè)務(wù)增長放緩的局面

　　新東方預(yù)計(jì)2025財(cái)年第三季度(2024年12月1日至2025年2月28日)的凈營收(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營收)將為10.073億美元至10.325億美元之間，同比上升率為18%到21%之間。預(yù)計(jì)2025財(cái)年第三季度以人民幣計(jì)算的收入增長將在20%到23%之間。

　　楊志輝分析了第三財(cái)季預(yù)期營收增長略有放緩的原因：

　　第一，宏觀形勢(shì)的不確定性對(duì)新東方高端教育業(yè)務(wù)的需求產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，比如出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)和部分一對(duì)一業(yè)務(wù)。

　　他透露，上個(gè)季度財(cái)報(bào)會(huì)上，新東方彼時(shí)預(yù)計(jì)出國考試準(zhǔn)備業(yè)將增長20%以上。“不過，我們注意到，由于宏觀形勢(shì)的變化，當(dāng)下一些家長改變了未來送孩子出國留學(xué)的想法。所以預(yù)計(jì)在第三財(cái)季，出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)將增長大約15%。增長有點(diǎn)減速，但這是真實(shí)的情況。但K12業(yè)務(wù)還好，我們給出的在第三季度指引預(yù)期是同比增長40%。”

　　第二，隨著過去兩三年教育業(yè)務(wù)的快速復(fù)蘇，收入基礎(chǔ)正在逐漸增加，所以第三季度的收入增長會(huì)有所放緩。

　　第三，匯率的影響大約在3個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　盡管面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的不確定性，但管理層會(huì)盡最大的努力來增加收入。因此，預(yù)計(jì)第三季度的業(yè)績將超過預(yù)期。

　　同時(shí)，楊志輝強(qiáng)調(diào)，新東方將更加關(guān)注收入增長和長期運(yùn)營效率之間的平衡。

　　關(guān)于Q2的利潤率，他透露：“盡管第二季度是傳統(tǒng)淡季，在本財(cái)政季度，我們?nèi)阅軇?chuàng)出2760萬美元的Non-GAAP營業(yè)利潤，核心教育業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率較去年同期亦略有提升。為更好體現(xiàn)新東方的核心教育業(yè)務(wù)，本季度下述的經(jīng)營利潤數(shù)據(jù)不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)業(yè)績。我們本季度的GAAP經(jīng)營利潤率(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))為2.8%，同比增長100基點(diǎn)。本季度的Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))為3.2%，同比增長12基點(diǎn)。”

　　之所以實(shí)現(xiàn)這些，“是因?yàn)楸炯径鹊臓I收增長很好，2024年開始在學(xué)習(xí)中心的擴(kuò)張上取得成果，特別是在2024年下半年。因此，它推動(dòng)了利用率的提高，并獲得了更多的運(yùn)營杠桿，我們開始在公司內(nèi)部進(jìn)行一些成本和費(fèi)用控制，提高了利潤率。”

　　至于2025財(cái)年下半年的利潤前景，楊志輝表示，新東方正面臨海外相關(guān)業(yè)務(wù)放緩的局面。因此，下半年來自海外相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤率將減半。此外，文旅業(yè)務(wù)將在下半年推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。因此，2025財(cái)年下半年，新東方將面臨一些利潤率壓力。

　　至于下一財(cái)年的利潤率前景，預(yù)計(jì)整個(gè)公司的利潤率將會(huì)擴(kuò)大，因?yàn)镵12業(yè)務(wù)的利潤率將在2025財(cái)年下半年和新的財(cái)年擴(kuò)大。將開始削減海外相關(guān)業(yè)務(wù)的成本和費(fèi)用。其預(yù)計(jì)明年文旅業(yè)務(wù)的利潤率將好于今年。

　　04

　　新東方2025財(cái)年第二季度及上半年業(yè)績概要

　　新東方2025財(cái)年第二季度業(yè)績概要：

　　營收10.386億美元，同比上升19.4%。其中，不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營收8.942億美元，同比上升31.3%。要由于教育新業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入增加。

　　經(jīng)營成本及開支為10.194億美元，同比增加20.2%。Non-GAAP經(jīng)營成本及開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為10.111億美元，同比增加23.5%。增加的主要原因是擴(kuò)展教學(xué)空間及新整合的文旅業(yè)務(wù)所帶來相關(guān)成本及開支的增加。

　　營收成本4.983億美元，同比增加17.9%。

　　銷售及營銷開支1.961億美元，同比增加26.6%。

　　一般及行政開支3.249億美元，同比增加20%。Non-GAAP一般及行政開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為3.194億美元，同比增加24.7%。2025財(cái)年第二季度，經(jīng)營成本及開支內(nèi)的以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支總額830萬美元，減少71.8%。

　　經(jīng)營利潤為1930萬美元，同比下降9.8%。經(jīng)營利潤(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營虧損)為2500萬美元，同比上升102.5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤為2760萬美元，同比下降45.8%。本季度的經(jīng)營利潤率為1.9%，而上年同期的經(jīng)營利潤率為2.5%。本季度的NonGAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為2.7%，而上年同期的NonGAAP經(jīng)營利潤率為5.9%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤為3190萬美元，同比上升6.2%。

　　凈經(jīng)營現(xiàn)金流量約為3.133億美元，資本開支為6060萬美元。

　　截至2024年11月30日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為14.182億美元。此外，新東方的定期存款為14.432億美元，短期投資金額為19.514億美元。新東方的遞延收入結(jié)余(即是從客戶收取的現(xiàn)金，并在交付有關(guān)服務(wù)或商品時(shí)確認(rèn)為收入)在2025財(cái)年第二季度末為19.606億美元，同比增加19.2%。

　　新東方2025財(cái)年上半年業(yè)績概要：

　　凈營收為24.741億美元，同比增加25.6%。

　　經(jīng)營利潤為3.124億美元，同比增加37.9%。Non-GAAP經(jīng)營利潤為3.276億美元，同比增加10.8%。

　　經(jīng)營利潤率為12.6%，而上年同期的經(jīng)營利潤率為11.5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為13.2%，而上年同期的Non-GAAP經(jīng)營利潤率為15.0%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤為2.774億美元，同比增加41.9%。新東方股東應(yīng)占Non-GAAP凈利潤為3.003億美元，同比增加25.4%。

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